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在消費(fèi)需求承壓與房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整的雙重影響下，家居行業(yè)的中報季拉開帷幕。近日，夢百合、紅星美凱龍、皮阿諾、曲美家居、堅朗五金、蒙娜麗莎等多家A股家居建材上市公司陸續(xù)披露2025年上半年業(yè)績預(yù)告，盈利與虧損之間分化明顯，整個行業(yè)的周期震蕩正在進(jìn)一步加劇。

一方面，紅星美凱龍、皮阿諾、堅朗五金等公司相繼發(fā)布“由盈轉(zhuǎn)虧”或虧損擴(kuò)大的消息，資產(chǎn)減值、訂單銳減、成本倒掛成為主因；另一方面，以夢百合為代表的自主品牌與出口企業(yè)則逆勢實(shí)現(xiàn)利潤翻番，成為少數(shù)“穿越者”。

在多重變量交織下，這份行業(yè)“半年成績單”正在重塑中國家居產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營邏輯與競爭格局。

龍頭失速，地產(chǎn)掛鉤企業(yè)壓力集體釋放

2025年上半年，家居零售龍頭紅星美凱龍預(yù)計凈虧損達(dá)15.9億元至19.2億元，同比擴(kuò)大近50%。公告指出，作為對商戶的扶持，公司實(shí)施租金減免政策，疊加商場出租率下降，使得投資性房地產(chǎn)估值調(diào)減超18億元，成為虧損主因。

皮阿諾也發(fā)布預(yù)警，預(yù)計上半年歸母凈利潤虧損1100萬至1400萬元，扣非后虧損擴(kuò)大至1800萬元至2100萬元。公司指出，定制家居市場競爭加劇，加之地產(chǎn)客戶回款周期拉長，導(dǎo)致信用減值準(zhǔn)備金額大幅增加。

五金建材企業(yè)堅朗同樣陷入由盈轉(zhuǎn)虧的境地，預(yù)計虧損2500萬元至3500萬元，同比下降超800%。雖然公司海外業(yè)務(wù)仍有增長，但在國內(nèi)建筑市場復(fù)蘇乏力、新場景業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期的背景下，整體收入下滑約15%。

陶瓷品牌蒙娜麗莎也難逃“滑坡”命運(yùn)，預(yù)計上半年虧損最高630萬元，同比下滑超100%。瓷磚訂單減少、銷售價格下降、工程渠道受限，是其業(yè)績快速惡化的主要原因。

此外，軟體出口為主的中源家居、吊頂細(xì)分領(lǐng)域的法獅龍也發(fā)布預(yù)虧公告。特別是中源家居，從去年同期盈利逾300萬元驟然轉(zhuǎn)為虧損，顯示出出口型家居企業(yè)在外部貿(mào)易環(huán)境變化中所面臨的巨大不確定性。

少數(shù)“逆行者”：夢百合領(lǐng)跑增長，曲美減虧顯韌性

在一片虧損中，夢百合成為最大亮點(diǎn)。公司預(yù)計2025年上半年歸母凈利潤為1億元至1.2億元，同比大漲90.14%至128.17%。扣非后凈利潤增幅亦超過78%。夢百合表示，此輪增長得益于對海外自主品牌的持續(xù)投入，以及全球市場渠道建設(shè)成效顯現(xiàn)。

不過，夢百合也提示風(fēng)險：其對美方客戶CVB提起3億多元的應(yīng)收賬款訴訟，能否順利追回仍具有不確定性，表明出口型企業(yè)在走出代工路徑同時仍需直面貿(mào)易鏈條中的信用風(fēng)險。

另一方面，曲美家居則以減虧60%以上的成績展現(xiàn)出初步的經(jīng)營修復(fù)成果。公司預(yù)計上半年虧損3600萬元至5000萬元，較去年同期1.25億元大幅收窄。公告顯示，降本增效措施已初見成效，北京廠房租金帶來額外收益，債務(wù)成本下降亦減輕財務(wù)負(fù)擔(dān)。

結(jié)構(gòu)分化升級，“周期穿越者”浮出水面？

從整體看，家居行業(yè)2025年上半年的業(yè)績分化進(jìn)一步加劇。強(qiáng)依賴房地產(chǎn)的定制、五金、建材企業(yè)受影響最深，訂單收縮與回款困難成為普遍現(xiàn)象。而另一些具備海外市場拓展力、自主品牌競爭力或輕資產(chǎn)戰(zhàn)略方向的企業(yè)，則率先顯現(xiàn)“穿越周期”的能力。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，未來家居行業(yè)的增長邏輯將更加聚焦于“新質(zhì)生產(chǎn)力”的打造，即以品牌溢價、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道效率和風(fēng)險控制為核心的綜合競爭力。僅靠地產(chǎn)紅利或通道紅利的時代已難再現(xiàn)。

值得注意的是，政策層面已釋放諸多積極信號，包括房貸利率下調(diào)、設(shè)備更新和“以舊換新”等促消費(fèi)措施。部分企業(yè)對下半年持審慎樂觀態(tài)度，但是否真能筑底回升，關(guān)鍵仍在于企業(yè)自身結(jié)構(gòu)調(diào)整的決心與執(zhí)行力。

2025年中報季，家居行業(yè)展現(xiàn)出“火與冰”的極端圖景。虧損不再僅是單個企業(yè)的問題，而是一種廣泛且深刻的行業(yè)現(xiàn)象。與此同時，那些能在下行周期中逆勢增長的公司，正為行業(yè)提供一條可供借鑒的路徑。

這場以財報為載體的“分化競賽”，或許才剛剛開始。真正的周期穿越者，將不是活在復(fù)蘇預(yù)期里的人，而是此刻已經(jīng)在盈利模式、產(chǎn)品邏輯和組織結(jié)構(gòu)上做出實(shí)質(zhì)變革的企業(yè)。

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