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3月5日，紅星美凱龍家居集團股份有限公司（以下簡稱“紅星美凱龍”）發布公告，申請豁免前期做出的關于不涉及房地產開發業務的自愿性承諾。

數據來源：公司公告

紅星美凱龍是國內家居商場龍頭，截至2024年底經營著77家自營商場、257家不同管理深度的委管商場。自營商場方面，紅星美凱龍通過土地招拍掛或與合作方股權合資等方式獲取項目土地，通過為入駐商戶提供經營管理服務，并收取租金及相關收入。

紅星美凱龍此前未開展過房地產開發銷售業務。2020年，公司自愿出具承諾函，遵守房地產宏觀調控政策，明確表示不從事房地產開發業務，也不會將物業用于房地產開發銷售。當前，為了減少項目長期閑置和工程停工帶來的經濟損失，提升資金周轉效率，紅星美凱龍申請豁免以上承諾。

紅星美凱龍在手的閑置土地和停工項目不僅對公司內部造成財務壓力，也面臨著外部合同兌現風險及地方政府督促壓力。因此，豁免前期的自愿性承諾對公司而言是當務之急。

紅星美凱龍資金緊張，多個項目長期停工

紅星美凱龍的非流動資產主要是自營物業資產。2023年紅星美凱龍投資性房地產賬面價值為924.63億元，占資產總額的比例為76.38%。2020年以來，紅星美凱龍的非流動資產周轉率不斷下降，說明自有項目的利用率顯著降低。

數據來源：wind

自有項目包括已建成和未建成兩個方面。未建成項目有“爛尾”風險，已建成并運營的項目其實也不容樂觀。2017年以來紅星美凱龍自營商場和委管商場的出租率均出現了了下滑，尤其是2022年受宏觀形勢和地產周期影響加深，商場內家居建材店鋪歇業情況增多，商場出租率下滑明顯。

數據來源：wind

在行業大勢面前，一些小的調整或也只是杯水車薪。雖然近兩年紅星美凱龍減小商戶壓力以挽留入駐率，對部分商戶減免了部分租金及管理費，但仍無法阻擋商場出租率下滑的趨勢，對公司收入而言是雙重損失。

紅星美凱龍對一些回報率低于預期的門店進行了戰略性調整收縮，選擇“當斷則斷”。這一舉措減少了經營門店數量，但也對公司收入造成了一次性傷害。2022年至2024年紅星美凱龍收入下滑嚴重。

數據來源：wind

自營和委管商場經營不善影響了公司的造血能力，從而對在建項目失去供血功能。紅星美凱龍目前因資金緊張而擱置的項目不在少數。

例如，天津津南和東麗商場是紅星美凱龍頗為頭疼的兩個項目。天津津南區星商業廣場項目在2019年就已舉行了奠基儀式，但因后續建設資金未能跟上而擱置至今。天津東麗商場從2020年開始歇業，原先計劃改造為愛琴海購物公園，但因資金緊張遲遲未有進展。

紅星美凱龍的停工項目遠不止天津。在淮安，紅星國際廣場項目已基本建設完成，配套住宅也已售罄，但大商業MALL卻未能如期開業。此外，公司承包的項目進展也不順利。

2024年，紅星美凱龍宣布將全資子公司江蘇蘇南建筑安裝工程有限公司承包的湛江愛琴海國際廣場項目完工日期從2022年9月15日延期至2025年12月15日。

近幾年紅星美凱龍面臨著傳統業務收縮和人車家新生態轉型窗口期的尷尬局面，需將有限的資金最大化利用到能夠實現轉型的商場上。因此，對于2019年前后規劃的傳統項目已是有心無力，需給它們另尋出路。

面臨多方壓力，急需盤活停工項目

由于項目未能順利進行，紅星美凱龍多項財務資助逾期未能收回，這進一步加重了公司的資金緊張局面。截至2024年上半年，公司對合并報表外單位提供的財務資助總余額為26億元，其中逾期未收回的金額達18億元。這些逾期款項中，有10億元是由于部分合作的自營商場項目工程建設進度未達預期。

對外款項無法按時支付也顯示出紅星美凱龍的資金枷鎖已深深套上。今年以來，紅星美凱龍的子公司管理咨詢服務有限公司又新增了兩起被執行案件，因未按指定時間履行給付義務而被執行金額1016萬元，同時子公司法人蔡惟純與母公司執行董事車建興一樣已被限制高消費。紅星美凱龍自身也因買賣合同糾紛、租賃合同糾紛等各類案情官司纏身。

數據來源：中國執行信息公開網

商場平均租金和出租率降使流動資金受損，而且商場物業收入下降、在建工程閑置使非流動資產周轉率降低。此外，投資性房地產的公允價值大幅下降也損害了公司的賬面利潤，使紅星美凱龍陷入財務危機。2024年紅星美凱龍歸母凈利潤虧損或達23.3至27.5億元，兩年累計虧損額接近50億元。

數據來源：wind

這些被擱置項目不僅影響了公司的財務狀況，對周邊居民的配套設施水平、當地土地利用效率、經濟發展也產生了負面影響。

項目停工受影響最直接的就是周邊樓盤的居民，原先規劃的配套商場設施無法兌現，導致生活便利性下降、樓盤價值受損。中國房地產報記者2024年在走訪紅星美凱龍東麗商場時發現部分業主受此影響有轉售房屋和商鋪的意愿，這對于本就平淡的樓市而言無疑是雪上加霜。

項目延期導致紅星美凱龍未能及時履行合同，地方政府也著面臨很大壓力。根據湖南問政欄目紅網《百姓呼聲》披露的信息，有不少群眾反映岳陽市平江縣招商引進了紅星美凱龍項目，但是從開發到建設施工已有三年多，未能按合同履行義務。對此，平江縣城市建設投資服務中心出面協調，表示將盡快監督及幫助項目施工驗收，發放產權證，督促項目公司及項目運營公司積極履行合同，兌現同商鋪主的承諾。

數據來源：紅網《百姓呼聲》

當前，紅星美凱龍或急需辦理房地產開發資質，對項目中的可售部分進行預售，從而盤活閑置資產，獲取流動流動性資金。而2022年以來，多地出臺的關于重啟停工項目、盤活閑置資產的政策性文件，對于紅星美凱龍解決在建項目工程停工及資產閑置等問題或有助益。

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